Fenomen financijskog mjehura od velikog je interesa i za ekonomiste i za obične ljude. Što je obuhvaćeno ovim pojmom? Koji su uzroci i posljedice ove pojave? Koji primjeri suvremene ekonomije najočitije prikazuju ovaj koncept?
Definicija pojma
Financijski mjehurić također se naziva tržišnim, cjenovnim, financijskim ili špekulativnim. Ova pojava uključuje trgovinu velikim količinama robe ili vrijednosnih papira po cijeni koja se razlikuje od fer tržišta. U pravilu do ove situacije dolazi kada je žurba potražnje za proizvodom praćena porastom tržišne vrijednosti ili zbog netočnih statistika.
S vremenom se cijena prilagođava poštenoj razini, što prati panika ulagača. Prodaja se aktivira, zbog čega se cijena još više smanjuje. Dakle, financijski mjehurić "propada". To uzrokuje ozbiljne gubitke kako vlasnicima robe, tako i povezanim osobama. U nekim se slučajevima problem proširuje na čitavu industriju ili financijski sustav.
Financijski mjehurić izuzetno je štetan fenomen za gospodarstvo. Pad cijena dovodi do neracionalne raspodjele resursa, uništenja značajne količine kapitala i ekonomske recesije.
Proučavanje problema
Unatoč činjenici da financijski mjehurić nije izolirana pojava u gospodarstvu, za sada nije razvijena jedinstvena teorija o ovom pitanju. Postoji samo nekoliko hipoteza. Ali čak ih i odbijaju određeni stvarni primjeri "mjehurića".
Razlog nepoznavanja problema je taj što je fenomen gotovo nemoguće predvidjeti. To postaje vidljivo tek u fazi propadanja mjehurića (to jest oštar i značajan pad cijene). Promjena cijene je obično kaotična i zbog toga se ne može nedvosmisleno povezati s promjenom potražnje ili ponude.
Vrlo je teško (gotovo nemoguće) predvidjeti kolaps mjehurića na financijskom tržištu. Taj proces prati katastrofa starog ekonomskog modela. Znanstvenici čak mogu predvidjeti kakva će biti u budućnosti. Ali upravo je vremenski okvir postojanja mjehurića zapravo nemoguće predvidjeti.
Vrste fenomena
Znanstvenici-ekonomisti dijele moderne financijske mjehuriće u nekoliko vrsta. Naime:
-
Špekulativna (tradicionalna). Investitor kupuje robu jer očekuje povećanje cijena radi profitabilnije preprodaje. Štoviše, njegove se prognoze ne temelje na objektivnim analitičkim pokazateljima, već na jednokratnom početnom skoku vrijednosti.
-
Racionalna. To su mjehurići koji se mogu mjeriti u točno određenoj vrijednosti. To jest, govorimo o razlici između stvarne tržišne vrijednosti imovine i fer cijene koja se temelji na objektivnim temeljnim pokazateljima.
-
Komisija. Ovi financijski mjehurići, piramide i krize uzrokovani su odstupanjem u informacijama koje posjeduju kupci i portfeljski menadžeri. Dakle, potonji imaju priliku izvršiti veliki broj transakcija kako bi povećali svoju proviziju.
Uzroci pojave
Mnoge ekonomske škole i pojedini znanstvenici proučavaju anatomiju financijskog balona, ali još uvijek ne postoji konsenzus o prirodi ovog fenomena.
Postoji takozvana "teorija veće budale", prema kojoj možete kupiti bilo što (znači robu ili financijske instrumente), bez obzira na "kvalitetu" ove akvizicije. Uostalom, uvijek će postojati netko tko taj proizvod smatra vrijednim i može ga se preprodati. Stoga postoji neracionalno ponašanje sudionika na tržištu. Iako mjehurići nastaju u onim slučajevima kada sudionici na tržištu potpuno objektivno procjenjuju situaciju.
Predstavnici austrijske Ekonomske škole vjeruju da mjehurići nabubre pri visokoj stopi inflacije, što se smatra niskim kamatama. Ovakva situacija čini da se ulagači oslanjaju na udaljeniju (vremensku) zaradu. Dakle, jaz između ulaganja i prihoda raste, a procjena vrijednosti imovine je virtualna. Također tijekom razdoblja inflacije postoje preduvjeti za povećanje plaća. To dovodi do privremenog povećanja potrošnje, što može postati preduvjet za stvaranje mjehurića.
Schiller uzrokuje mjehuriće na financijskim tržištima
Robert James Schiller američki je ekonomist i dobitnik Nobelove nagrade za 2013. godinu. U svojim radovima on posebnu pažnju posvećuje proučavanju anatomije financijskog balona. Znanstvenik imenuje takve uzroke ove pojave na financijskim tržištima:
- nagli rast kapitalizma i privatnog vlasništva;
- politički i kulturni procesi koji doprinose razvoju poslovanja;
- pojava moderne informacijske tehnologije;
- povoljna monetarna politika države;
- demografske fluktuacije;
- povećanje svijesti javnosti o poslovnim pitanjima;
- optimističke analitičke prognoze;
- rast broja investicijskih fondova;
- smanjenje inflacije i, kao posljedica toga, pojava „monetarne iluzije“;
- povećanje volumena trgovanja na financijskom tržištu.
Znakovi pojave
Proučavajući financijske balone u globalnoj ekonomiji, ekonomisti su identificirali neke opće karakteristike. Naime:
- Nagli rast cijena u kratkom vremenskom razdoblju. Istodobno, temeljna vrijednost proizvoda ili imovine ostaje nepromijenjena.
- Masovno uključivanje neprofesionalaca u investicijski proces.
- Kupnja financijske imovine u velikim količinama radi preprodaje što je prije moguće.
- Odbacivanje tradicionalnih tehnika vrednovanja tijekom razdoblja procvata.
- Ignoriranje loših vijesti (u vezi s financijskim ili robnim tržištem) ili njihovo lažno tumačenje kao dobre.
- Tijek sredstava iz realnog sektora u financijske instrumente. To znači da su špekulacije postale isplativije od proizvodnje korisnog proizvoda.
- Rast broja investicijskih društava i fondova.
- Pogoršanje kvalitete vrijednosnih papira stavljenih na burzu.
- Uzak na tržištu.
- Širenje prijevara.
Slika Faber ekonomskog mjehurića
Mark Faber poznati je švicarski milijarder, finansijer, analitičar i publicist. Kao vrhunski svjetski investitor duboko je zainteresiran za pitanje financijskih piramida, kriza i balona. U skladu s njegovim nalazima, slika ekonomskog balona može se opisati kako slijedi:
- Počinje investicijska manija, praćena nekontroliranim špekulacijama. Obično se to događa jednom generacijom.
- Dok se mjehurić nije srušio, ova situacija može donijeti ogromnu korist igračima na tržištu.
- Tečajevi dionica i valuta naglo opadaju.
- Opseg izdanih kredita naglo se povećava.
- Povećava se količina građevine. Grade se stambene zgrade, hoteli, uredski i trgovački centri, kao i prometna čvorišta (obično zračne luke).
- Planira se izgradnja novih gradova i (ili) industrijskih zona.
- Nacionalni heroji su gospodarstvenici i uspješni sudionici na burzi. Njihove fotografije tiskaju se u časopisima, na bilbordima, dobivaju državne nagrade i naslove (na primjer, osoba godine).
- Postoji čvrsto uvjerenje da se stanje na tržištu ne može pogoršati.
- Ne samo profesionalni investitori, već i predstavnici drugih struka, pa čak i domaćice, počinju biti aktivni na razmjeni.
- Postoji aktivno financiranje transakcija zbog dugova.
- Značajan priljev stranih investicija.
Japanski financijski balon
Da biste shvatili bit fenomena koji se razmatra, vrijedno ga je razmotriti stvarnim primjerima. Dakle, klasični i jedan od naj ilustrativnijih primjera je japanski financijski mjehurić, datiran na početak 1990-ih.
U drugoj polovici 1980-ih došlo je do brzog spekulativnog rasta tržišta nekretnina zbog takvih čimbenika:
-
Tada je prosječna japanska obitelj izdvojila oko 30% mjesečnog dohotka, što je dovelo do viška kapitala i ograničene potražnje.
-
Zemlja je bila uspješna u vanjsko-ekonomskim operacijama. Priljev kapitala uzrokovao je prekomjernu likvidnost. To je zajedno s prethodnim čimbenikom uzrokovalo pretjerani rast depozita.
-
Banke su ulagale svoju likvidnost ne u kreditiranje proizvodnje, već u razmjene transakcija vezanih za nekretnine.
-
Na tržištu su niske kamatne stope, što je dovelo do neopravdanih očekivanja daljnjeg gospodarskog rasta.
Tijekom posljednjih pet godina Nikkei indeks dionica se utrostručio, što je udvostručilo troškove zemljišta. Tako su mnogi Japanci postali milijunaši, sudeći po vrijednosti imovine koju su posjedovali, građani su se počeli osjećati uspješnima i bogatima. Ranije su ekonomični i nepretenciozni ljudi počeli trošiti puno novca na imidže i putovanja. Japanci su smatrali da ostale kapitalističke zemlje imaju greške u odnosu na dinamično razvijajuću državu.
No do 1990. godine mjehur se srušio. Ključni poticaj za to bila je odluka Banke Japana za povećanje kamatnih stopa. U dvije godine indeks Nikkei se više nego udvostručio, a tržišna vrijednost financijske imovine značajno se smanjila. Od ovog trenutka počelo je razdoblje ekonomske stagnacije, čije se posljedice osjećaju i danas.
Prvo, bankrotirale su financijske špekulativne tvrtke i veliki posrednici. Značajan pad cijena zemljišta i vrijednosnih papira doveo je do porasta loših kredita u japanskim bankama. To je dovelo do smanjenja ulaganja i daljnjeg slabljenja banaka. Sredinom 1990-ih nekoliko velikih financijskih institucija prijavilo je bankrot.
Druga posljedica kolapsa mjehurića bila je deflacija. Zemlja je počela više izvoziti nego uvoz, što je dovelo do značajnog aprecijacije nacionalne valute. Ljudi su počeli kupovati manje u očekivanju da će cijene pasti još niže. Sve je to dovelo do kolosalnog pada proizvodnje.
Američki gospodarski balon
2008. godine dogodila se jedna od najraširenijih kriza u suvremenom gospodarstvu, koja se još naziva i američki financijski balon. Polazište je 15. rujna 2008., kada je Lehman Brothers, vodeća investicijska banka, podnijela zahtjev za bankrot. Tada su dugovi organizacije iznosili 613 milijardi dolara. Uslijedila je lančana reakcija, zbog koje su mnoge multinacionalne banke i hipotekarne tvrtke također bile u kriznoj situaciji.
Ovoj situaciji prethodila je hipotekarna kriza. Vlada si je postavila cilj učiniti kupnju stanova pristupačnom tako što je ograničila rast stopa hipoteke i smanjila zahtjeve o financijskoj situaciji korisnika kredita. Istodobno su izdane mnoge nesigurne vrijednosnice pod hipotekom. Sve je to dovelo do činjenice da su do 2007. čak i siromašni Amerikanci mogli priuštiti luksuzno stanovanje u predgrađu i nekoliko automobila. No u 2007. godini došlo je do kritičnog povećanja udjela loših kredita - 12%, a dugovi kućanstava znatno su premašili njihove prihode. Tako siromašni Amerikanci nisu mogli otplaćivati svoje dugove, a banke su ih odbile refinancirati.
Već 2008. godine kriza se proširila i izvan Sjedinjenih Država. Prvo su patili bankarski sustav i realna ekonomija Europe, a kasnije i azijsko-pacifičke zemlje. Do 2009. godine gotovo u cijelom svijetu došlo je do brzog porasta broja loših kredita i povećanja nezaposlenosti. Vlade su bile prisiljene spustiti ključne stope, djelomično nacionalizirati gospodarstvo i pružiti financijsku pomoć bankama. Jedina zemlja koju kriza gotovo nije pogodila je Kina.
Unatoč svim naporima, krizu iz 2008. nije bilo moguće suzbiti. U 2010. godini dogodio se veliki kolaps gospodarstva. Grčka je pretrpjela više nego druge zemlje. Ljudi diljem svijeta suočili su se s nemogućnošću vraćanja kredita, više od 200 milijuna radnika suočilo se sa nezaposlenošću.
Prema riječima stručnjaka, američka vlada nije naučila lekciju iz ekonomske tragedije iz 2008. godine. Stručnjaci smatraju da su u ovom trenutku napravljene iste pogreške u reguliranju bankarskog sektora, i zbog toga se kriza može ponoviti.
Bubble nazvan "Remont"
Čak i jednostavni laik koji je daleko od koncepta financijskih piramida, karata, kriza i balona, ovi su problemi izravno povezani. Na primjer, remont.
2012. godine u Ruskoj Federaciji donesen je zakon prema kojem stanovnici visokih zgrada moraju samostalno plaćati buduće velike popravke. Normativni pravni akt stupio je na snagu 2014. godine. Od ovog trenutka stanovnici plaćaju mjesečno od 6, 16 rubalja. po kvadratu m, ovisno o regiji. Transferi se vrše u fond za regionalni remont ili na individualni račun kuće.
Rusi su bili skeptični prema ovoj inicijativi, jer su sigurni da je remont dužnost države. Uz to, ovo je udarac za obiteljski proračun. Ali ekonomisti u toj inicijativi vide znakove financijske piramide ili mjehurića. Prvo, građani su dužni nastaviti plaćati naknade čak i nakon završetka remonta. Drugo, oni ne mogu utjecati na vrijeme i opseg popravaka koje su unaprijed odredili službenici. Treće, u slučaju nedostatka sredstava, stanovnici će biti prinuđeni da daju dodatne doprinose. A s obzirom na činjenicu da mnogi odbijaju i sama plaćanja i indeksaciju, ovaj program će biti koristan samo onima čije se kuće planiraju obnoviti u skoroj budućnosti. Kada će puknuti financijski mjehurić sanacije? Kad platitelji ostanu bez ičega.
Na prigovor inicijativne skupine zastupnika u ured Tužiteljstva i Ustavnog suda primljen je odgovor o nezakonitosti naplate plaćanja za remont. Budući da obveznici ne mogu sami upravljati financijskim sredstvima, ova je inicijativa neustavna.
Bubble Dow Jones
Mnogi financijski analitičari tvrde da dugoročna financijska tržišta stalno rastu, ne pridajući dovoljno pozornosti faktoru inflacije. Proučavanje pokazatelja Dow Jones indeksa dovodi do prilično zanimljivih zaključaka. Dakle, od 1900. do 1982. godine jednaka je nuli. Odnosno, američka burza gotovo stotinu godina nije pukla. Tijekom 130-godišnje povijesti svog postojanja indeks je u više navrata bio podvrgnut rekombinacijama i rotacijama, ali tijekom analize dugoročno je ostao nepromijenjen.
U prošlom stoljeću na američkoj su burzi viđena dva financijska balona Dow Jonesa. Prvi je nabrekao od 1924. do 1929. godine. Za to vrijeme indeks je porastao 4 puta, nakon čega je počeo nagli pad tržišta, koji se zaustavio tek do 1932. godine, što je bilo praćeno 85-postotnim padom indeksa. Razdoblje oporavka nastavljeno je do 1937. godine, kada je indeks ponovno porastao četiri puta (ali nije dosegao prethodni maksimum). Sljedećih 16 godina tržište je bilo u stagnaciji, iz koje je počelo izlaziti tek 1953. godine.
Drugi mjehurić datira iz 1994. godine. Do 2000. godine tržište se gotovo utrostručilo, nakon čega se srušilo za 40%. Od 2003. do 2007 došlo je do oporavka, što, međutim, nije bilo moguće popraviti zbog početka nove krize 2008. godine.
