Učinkoviti investicijski procesi igraju presudnu ulogu u razvoju gospodarstva, povećavajući njegovu konkurentnost. Problem davanja im dinamičnog i ne-alternativnog karaktera vrlo je relevantan za modernu Rusiju. Uz njihovu pomoć postiže se kvalitativno nova razina sredstava za proizvodnju, povećanje obujma i razvoj inovativnih tehnologija.
Je li tema ulaganja bitna za Rusiju? Možda će odgovor na ovo pitanje biti podaci Rosstata za 2013. godinu, koji ukazuju da se godišnji protok stranih ulaganja u gospodarstvo zemlje, u odnosu na prošlu godinu, povećao za 40%. Općenito, akumulirani strani kapital u ruskoj ekonomiji krajem prošle godine iznosio je 384, 1 milijardi američkih dolara. Većina ulaganja (38%) je u prerađivačku industriju. 18% njihovog volumena uloženo je u trgovinu i popravke, gotovo isti iznos (17%) - u rudarsku industriju.
Prema statističkim podacima, počevši od 2012. godine, ekonomski promatrači utvrdili su da je Rusija na šestom mjestu u svijetu po investicijskoj atraktivnosti i istodobno lider među državama ZND-a po ovom pokazatelju. Iste 2012. izravna strana ulaganja na ruskom tržištu obuhvatila su 128 velikih pogona. Dinamika procesa je očita. Već u 2013. godini, prema Federalnoj državnoj službi za statistiku, samo se obujam izravnih stranih ulaganja u rusko gospodarstvo povećao za 10, 1% i dostigao 170, 18 milijardi USD.
Nema sumnje da su sva ta ulaganja smislena. Investitor prvo, prije nego što uloži svoja sredstva, naravno, procijeni atraktivnost projekta komercijalno, financijski, tehnički, društveno.
Investicijska atraktivnost
Gore navedene statistike imaju "tehničku" stranu. Taj je proces duboko shvaćen prema dobro poznatom principu, prema kojem ga je prvo trebalo mjeriti sedam puta. Suština investicijske atraktivnosti kao ekonomske kategorije leži u prednosti koju je investitor odredio neposredno prije ulaganja kapitala u određeno poduzeće ili projekt. Prilikom ulaganja pažnja se posvećuje solventnosti i financijskoj stabilnosti startupa u svim fazama razvoja novca uloženog u njega. Stoga bi trebalo zauzvrat optimizirati strukturu same investicije i njezine protoke.
To je moguće postići ako tvrtka koja ulaže takvo ulaganje fondova sustavno provodi strateško upravljanje investicijama u startup poduzeća. Potonji je:
- trezvena analiza obećavajućih ciljeva njegovog razvoja;
- formiranje odgovarajuće investicione politike;
- njegova primjena u skladu s potrebnom kontrolom uz stalnu korekciju troškova u odnosu na tržišne uvjete.
Proučava se prethodni volumen početnih investicijskih aktivnosti, a prednost se daje mogućnosti smanjenja tekućih troškova, podizanju tehnološke razine proizvodnje.
Pri oblikovanju strategije moraju se uzeti u obzir zakonski uvjeti za njezinu provedbu, procjenjuje se razina korupcije u segmentu gospodarstva i provodi se tržišna prognoza.
Metode procjene atraktivnosti ulaganja
Podijeljeni su na statičke i dinamičke. Kada se koriste statičke metode, dopušteno je značajno pojednostavljenje - trošak kapitala je s vremenom konstantan. Učinkovitost statičkih ulaganja određena je razdobljem povrata i omjerom učinkovitosti. Međutim, takvi akademski pokazatelji su od male koristi.
U realnoj ekonomiji dinamički se pokazatelji češće koriste za procjenu ulaganja. Tema ovog članka bit će jedna od njih - neto sadašnja vrijednost (NPV, poznata i kao NPV). Treba napomenuti da pored njega koriste dinamičke parametre kao što su:
- interna stopa povrata (IRR);
- povrat ulaganja (PI);
- razdoblje odbitka s popustom (DPP).
No, u praksi, među gornjim pokazateljima, središnje mjesto ostaje za neto sadašnju vrijednost. Možda je razlog taj što vam ovaj parametar omogućuje da povežete uzrok i posljedicu - kapitalna ulaganja s količinom novčanih primanja koje generiraju. Povratne informacije sadržane u njegovom sadržaju dovele su do toga da se NPV uzima kao standardni kriterij ulaganja. Što ovaj pokazatelj još uvijek podcjenjuje? Mi ćemo razmotriti i ova pitanja u članku.
Osnovna formula za određivanje NPV-a
Neto sadašnja vrijednost odnosi se na metode diskontiranja novčanog toka ili DCF metode. Njegovo se ekonomsko značenje temelji na usporedbi troškova ulaganja u IC i prilagođenih budućih novčanih tokova. U principu, NPV se izračunava na sljedeći način (vidi formulu 1): NPV = PV - Io, gdje:
- PV - trenutna vrijednost novčanog toka;
- Io je početna investicija.
Gornja formula NPV pojednostavljuje novčani dohodak.
Formula popusta i jednokratne investicije
Naravno, gornja formula (1) mora biti složena, barem kako bi se u njoj pokazao mehanizam popusta. Budući da se priljev sredstava raspodjeljuje s vremenom, diskontira se posebnim koeficijentom r, koji ovisi o trošku ulaganja. Diskotiranjem parametra postiže se usporedba novčanih tokova različitih pojava (vidi formulu 2), gdje:
-
r je popust;
- CF t - plaćanja ulaganja tijekom t godina;
- n je broj faza projekta.
NPV formula treba uzeti u obzir novčane tokove prilagođene diskontiranjem (koeficijentom r) koji određuju investitor analitičari, tako da se i priljev novca i odljev uzimaju u obzir za investicijski projekt u stvarnom vremenu.
Prema gore opisanoj metodi, odnos parametara uspješnosti ulaganja može se predstaviti matematički. Koji obrazac izražava formula koja definira suštinu NPV-a? Ovaj pokazatelj odražava novčani tijek koji je investitor primio nakon provedbe investicijskog projekta i predviđeni povrat troškova (vidi formulu 3), gdje:
- CF t - plaćanja ulaganja tijekom t godina;
- Io - početno ulaganje;
- r je popust .
Neto sadašnja vrijednost (gornja NPV formula) izračunava se kao razlika između ukupnih novčanih primitaka realiziranih u određenom trenutku na rizike i početne investicije. Stoga je njegov ekonomski sadržaj (što znači trenutna verzija formule) dobit koju investitor prima snažnim jednokratnim početnim ulaganjem, odnosno dodanom vrijednošću projekta.
U ovom slučaju govorimo o NPV-kriteriju. Formula (3) je već stvarniji alat kapitalnog ulagača, razmatrajući mogućnost ulaganja s gledišta naknadnih koristi. Poslovanje s novčanim tokovima aktualiziranim u trenutnom trenutku, to je pokazatelj zarade za ulagača. Analiza njegovih rezultata zaista utječe na njegovu odluku: investirati ili ih napustiti.
Što negativne NPV vrijednosti govore investitoru? Da je ovaj projekt neprofitabilan, a ulaganja u njega neisplativa. Ima pozitivnu NPV situaciju. U ovom je slučaju investicijska atraktivnost projekta velika, pa je u skladu s tim takvo investicijsko poslovanje isplativo. Međutim, moguća je situacija kada je neto sadašnja vrijednost jednaka nuli. Zanimljivo je da se pod takvim okolnostima ulažu investicije. Što NPV svjedoči o ulagaču? Da će ova investicija proširiti tržišni udio tvrtke. To neće donijeti profit, ali će ojačati stanje u poslovanju.
Neto sadašnja vrijednost sa strategijom ulaganja u više koraka
Investicijske strategije mijenjaju svijet oko nas. Poznat po ovoj temi, poznati američki pisac i poslovni čovjek Robert Kiyosaki rekao je da rizično nije samo ulaganje, već nedostatak upravljanja. Istodobno, stalno napredujuća materijalno-tehnička baza prisiljava investitore ne na jednokratna, već na periodična ulaganja. NPV investicijskog projekta u ovom će slučaju biti određen sljedećom formulom (3), gdje je m broj godina tijekom kojih će se obavljati investicijska aktivnost, a I koeficijent inflacije.
Praktična upotreba formule
Očito, izračun u skladu s formulom (4) bez korištenja pomoćnih alata je prilično naporna stvar. Stoga je praksa izračunavanja pokazatelja povrata ulaganja pomoću tabličnih procesora kreiranih od strane stručnjaka (na primjer, implementiranih u Excelu) prilično uobičajena. Karakteristično je da se za procjenu NPV-a investicijskog projekta mora uzeti u obzir nekoliko investicijskih tokova. Istovremeno, ulagač analizira nekoliko strategija odjednom kako bi konačno razjasnio tri pitanja:
- koliko je ulaganja potrebno i u koliko faza;
- gdje pronaći dodatne izvore financiranja, pozajmljivanje, ako je potrebno;
- Prelazi li projicirani prihod troškova povezane s investicijom?
Najčešći način - praktički izračunati realnu održivost investicijskog projekta - je odrediti parametre NPV 0 na (NPV = 0). Tablični oblik omogućava investitorima da lako predstave različite strategije i, kao rezultat, izaberu optimalnu opciju za investicijski proces kao rezultat ulaganja, bez dodatnog vremena, bez traženja pomoći stručnjaka.
Koristeći Excel za određivanje NPV-a
Kako u praksi investitori mogu predvidjeti izračunate NPV u Excelu? Primjer takvog izračuna bit će predstavljen u nastavku. Metodološka podrška samo mogućnosti utvrđivanja učinkovitosti investicijskog procesa temelji se na specijaliziranoj ugrađenoj NPV funkciji (). Ovo je složena funkcija koja djeluje s nekoliko argumenata specifičnih za formulu za određivanje neto sadašnje vrijednosti. Demonstrirajte sintaksu ove funkcije:
= NPV (r; Io; C4: C11), gdje je (5) r diskontna stopa; Io - početno ulaganje
CF1: CF9 - novčani tijek projekta za 8 razdoblja.
|
Faza investicijskog projekta CF-a |
Novčani tok (tisuće rubalja) |
popust |
Neto sadašnja vrijednost NPV |
|
1 |
-2000 |
10.00% |
186, 39 tisuća rubalja |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Općenito, na temelju početnog ulaganja od 2, 0 milijuna rubalja. a slijedeći novčani tokovi u devet faza investicijskog projekta i diskontna stopa od 10%, neto sadašnja vrijednost NPV-a bit će 186, 39 tisuća rubalja. Dinamika novčanih tokova može se prikazati u obliku sljedećeg dijagrama (vidi dijagram 1).
Dijagram 1. Novčani tokovi investicijskog projekta
Dakle, možemo zaključiti o profitabilnosti i izgledima ulaganja prikazanim u ovom primjeru.
Graf neto sadašnje vrijednosti
Suvremeni investicijski projekt (IP) sada ekonomska teorija razmatra u obliku dugoročnog kalendarskog plana kapitalnih ulaganja. U svakoj njezinoj vremenskoj fazi, karakteriziraju ga određeni prihodi i rashodi. Glavna stavka prihoda je prihod od prodaje dobara i usluga, koji su glavna svrha takvog ulaganja.
Da biste napravili NPV-kartu, trebali biste razmotriti kako se ta funkcija ponaša (značaj novčanih tokova) ovisno o argumentu - trajanju ulaganja različitih NPV vrijednosti. Ako za gornji primjer, tada u svojoj devetoj fazi dobijemo ukupnu vrijednost privatnog sniženog dohotka od 185, 39 tisuća rubalja, tada, ograničavajući ga na osam faza (recimo, prodaju tvrtke), postići ćemo NPV od 440, 85 tisuća rubalja. Obitelj - izgubit ćemo (-72, 31 tisuća rubalja), šest - gubitak će postati značajniji (-503, 36 tisuća rubalja), pet - (-796, 89 tisuća rubalja), četiri - (-345, 60 tisuća rubalja), tri - (-405, 71 tisuća rubalja), ograničavajući se na dvije faze - (-1157, 02 tisuće rubalja). Navedena dinamika pokazuje da NPV projekta teži dugoročnom porastu. S jedne strane, ovo je ulaganje profitabilno, s druge strane, očekuje se stabilan profit investitora od otprilike sedme faze (vidi grafikon 2).
Dijagram 2. Raspored NPV
Odabir opcije investicijskog projekta
Analiza grafikona 2 otkriva dvije alternativne mogućnosti moguće strategije investitora. Njihovu suštinu možemo protumačiti vrlo jednostavno: "Što odabrati - manji profit, ali odmah, ili više, ali kasnije?" Sudeći prema rasporedu, NPV (neto sadašnja vrijednost) privremeno postiže pozitivnu vrijednost u četvrtoj fazi investicijskog projekta, međutim, pod uvjetom dulje strategije ulaganja, ulazimo u fazu stabilne profitabilnosti.
Uz to, napominjemo da NPV vrijednost ovisi o diskontnoj stopi.
Kolika diskontna stopa uzima u obzir
Jedna od komponenti formula (3) i (4) pomoću koje se izračunava NPV projekta je određeni postotak popusta, tzv. Stopa. Što ona pokazuje? Uglavnom, indeks očekivane inflacije. U održivom društvu iznosi 6-12%. Recimo još: diskontna stopa izravno ovisi o indeksu inflacije. Podsjetimo na poznatu činjenicu: u zemlji u kojoj stopa inflacije prelazi 15%, ulaganja postaju neisplativa.
To imamo priliku testirati u praksi (imamo primjer izračuna NPV-a pomoću Excela). Podsjetimo da NPV koji smo izračunali po diskontnoj stopi od 10% u devetoj fazi investicijskog projekta iznosi 186, 39 tisuća rubalja, što pokazuje dobit i interese investitora. Zamijenite diskontnu stopu u Excelovoj tablici za 15%. Što će nam pokazati funkcija NPV ()? Gubitak (i to na kraju nakon završetka investicijskog programa u devet faza!) Iznosi 32, 4 tisuće rubalja. Hoće li investitor pristati na projekt sa sličnom diskontnom stopom? Nikako.
Ako uvjetno smanjimo popust na 8% prije izračuna NPV-a, tada će se slika promijeniti u suprotno: neto sadašnja vrijednost povećat će se na 296, 08 tisuća rubalja.
Dakle, dokaz je prednosti stabilnog gospodarstva s niskom inflacijom za uspješno ulaganje.
Najveći ruski investitori i NPV
Do čega vodi uspješan ulagač s računovodstvom pobjedničkih strategija? Odgovor je jednostavan - do uspjeha! Donosimo ocjenu najvećih ruskih privatnih investitora prema rezultatima prošle godine. Prvu poziciju zauzima Jurij Milner, suvlasnik Grupe Mail.ru, koji je osnovao DTS fond. Uspješno ulaže u Facebook, Groupon Zygna. Opseg njegovih investicija adekvatan je suvremenom svijetu. Možda zato on zauzima 35. mjesto u svjetskom rangu, takozvani Midas List.
Drugo mjesto pripada Viktoru Remshyju koji je 2012. godine zaključio sjajan posao prodaje 49, 9% usluge Begun.
Treću poziciju zauzima Leonid Boguslavsky, suvlasnik oko 29 internetskih kompanija, uključujući megastore Ozon.ru. Kao što vidite, tri najveća domaća privatna ulagača ulažu u internetske tehnologije, tj. Sferu nematerijalne proizvodnje.
Je li ta specijalizacija slučajna? Pomoću alata za utvrđivanje NPV pokušajte pronaći odgovor. Navedeni ulagači, zbog specifičnosti tržišta internetske tehnologije, automatski ulaze na tržište s nižim popustom, maksimizirajući svoje koristi.
